8月17日万科发布2014上半年半年报，显示万科公司实现销售金额 1009.1亿元，同比增长20.6%；8月26日，恒大的半年报发布，显示上半年实现收入693.2亿元，同比增长约8%。那么是不是说今年上半场龙头房企中，万科比恒大更赚钱？

截至8月底，多家房企发布了半年报，其中不乏销售额增长的数据。但是被媒体着力宣传的增长数据，如利润表等，却不一定反映房企真实的获利能力；专家称，评价企业成长情况，还需要结合上市房企的财务结构健康状况。

好在还有半年报给我们足够的数据，通过分析比较半年报中的数据，我们试图发现：

1.这半年来谁家的资产利用综合效率更高？

2.通过比较资产负债率，我们能分辨出房企中的激进派与保守派。

3.比较现金情况，看谁家实力更足，更能抗风险。

在本文中，我们选择了总资产在2000亿元人民币以上的几个超大规模龙头房企，包括：万科、恒大、保利、碧桂园、华润置地等五家企业。

资产利润率反映：恒大更会赚钱

财务分析报告中，把公司一定期间的利润与公司的资产相比较，可表明公司资产利用的综合效果。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明公司在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。

就当期总资产而言，曾经的四大龙头，“招保万金”，也只有万科和保利的总资产规模上了2000亿元，招商地产当期总资产1409亿元，排在龙湖之后；金地集团的当期总资产为1347亿元，位于招商之后。

万科虽然实现了71.22亿的利润总额，但资产利润率并不高。资产利润率反映了2014上半年碧桂园的获利能力高于保利，碧桂园与恒大毛利过百亿。

上表反映出恒大在上半年中的杰出表现，不仅利润总额远高于万科，资产利润率在几个超大规模龙头房企中，也名列前茅，达到4.7%，证明恒大在房地产市场整体趋冷的情况下（全国商品房销售面积同比下跌6%，销售额下跌6.7%），仍然保持了良好的经营状态，开源节流，实现了高于同等规模房企的盈利。

资产负债率：房地产企业整体高负债，华润负债较低

2014年6月发布的《2014中国房地产上市公司测评研究报告》显示，2013年199家上市房企资产负债率均值同比增加1.09个百分点至65.81%；从我们选取的几家龙头上市房企的数据来看，普遍保持着高的资产负债率。

资产负债率升高表明企业生产经营资金增多，企业资金来源增大。但另一方面，也说明企业风险增大，一旦企业陷入经营困境，如货款收不回，流动资金不足等情况，长期负债就变成了企业的包袱。房地产开发行业负债水平现在仍然处于历史高位。

上表中的龙头房企普遍存在较高偿债压力，相比之下，华润置地资产负债率较低，未来稳定性更被看好。另外，据去年数据199家上市房企中，华润资产负债率也排名第十，属于一贯的较保守风格。

账面现金：积极融资，恒大成为”现金王”

随着房地产市场上半年不景气情况的出现，不少房企采用更保守的财务制度，来保证拥有更多现金资本以抗风险。

但受市场影响，账面现金缩水是大趋势。而保利与恒大的货币资金增长，很大程度上得益于融资渠道多元化，融资成功。保利称4 月份在香港再次成功发行 5亿美元高级债券，票面利率 5.25%；恒大方面认为执行了“现金为王”的策略，从销售回款、新增融资（发行单个项目永续债融资超过175.8亿元人民币）等方面保证现金资产，同时增加合作拿地，减少拿地方面的资本压力。