南派房企雅居乐最近有点烦。国庆假期短短几天，雅居乐连续爆出多个负面消息。今日雅居乐地产复牌，股价开市前交易时段劲跌34.382%，报3.13元。但多位业内人士分析认为，这仅仅是事件负面影响的开始。同时，此次事件，再次为房地产行业“土地利润”模式敲响警钟。

——事件回顾

10月3日：雅居乐股票停牌，又因迟迟未披露内幕消息引起市场种种猜测。而此间一家名为“港澳台民间维权总会”的网站发布文章《周永康为雅居乐大股东兼陈卓贤干爹曝光》网文质疑公司股东架构及强行征地一事，再次加重市场疑虑。10月7日雅居乐以“严正声明”回应指该网文“荒谬失实、内容毫无根据”，以消市场质疑。然而，插曲之后，雅居乐运营脚步也开始显现慌乱。 【详情】

10月10日：雅居乐公告称，其“5供1”供股计划未能按原定时间表进行，且包销协议已经失效，明确该供股计划已不会进行。按照雅居乐此前预期，供股净筹的27.5亿港元将用于再融资及作为集团的一般营运资金。 【详情】

10月10日当晚正式披露董事会主席陈卓林已受到昆明市人民检察院“指定居所居住措施”限制。 【详情】

另外，当天雅居乐还公布9月实现预售金额20.5亿元；预售建筑面积23.3万平方米。截至9月，雅居乐累计预售金额为285.9亿元；累积预售建筑面积为304.6万平方米，该成绩距离其今年480亿元的目标仍有不小距离。 【详情】

——业内分析

市场层面：今年目标难达成 或进一步降价回笼资金

长期跟踪雅居乐的港股分析师分析指，“从现在的销售表现来看，雅居乐今年应该很难达成目标了”，且短期内其买地、开工计划和集团性的重大决策方向都会受到影响。有证券界人士指，雅居乐手头资金不多，供股搁置后，可能会继续减价加快卖楼回笼资金。

资本层面：股价劲跌34% 或再触发债务危机？

10月13日，雅居乐地产复牌，股价开市前交易时段劲跌34.382%，报3.13元。另有市场人士介绍，雅居乐当下还有60亿元银团贷款协议条款与陈卓林任主席息息相关。有熟悉雅居乐的资本市场人士分析称：“若陈卓林因故辞任雅居乐主席一职，或将有机会触发贷款违约。届时，有可能再次引爆雅居乐债务危机。”

管理层面：内部改革进程或放缓

从更长远的角度来看，雅居乐此次的突发事件在一定程度上还将影响到其内部改革进程。今年以来，雅居乐进行制度改革，并一度在3月份将掌权多年的家族成员陆倩芳和陈卓贤二人从执董调至非执董，以推动公司从家族式管理向职业经理人制度的转变。

10月10日，雅居乐宣布非执董陈卓贤与陆倩芳自10月10日起重任执行董事，同时兼任董事会署理联席主席及署理联席总裁。此时距离二人于今年3月份卸任执董职位仅仅半年，据悉，此次雅居乐启用陈卓贤与陆倩芳担任联席主席的决策近似于2012年陈卓林陷入“非礼门”案件后的应对方案。只是这一次雅居乐所面临的局势或许更为严峻。 【详情】

潜在威胁：“土地利润”模式或难以维系

有消息显示，陈卓林一事起于雅居乐在云南项目上对当地官员进行利益输送。截至目前，雅居乐在云南共有腾冲、瑞丽、西双版纳及昆明四个项目。而从开发模式、旅游地产定位及营销策略来看，雅居乐云南都近是海南清水湾模式的延续。

但有消息称，雅居乐腾冲原乡项目自2013年11月入市以来处于在售阶段，但除去开盘3亿元的官方数据外，再无后续销售数据披露。而已经开盘的瑞丽雅居乐国际花园也同样如此。从陈卓林在今年8月中期业绩会上的表述推测，云南的项目销售似乎并不如雅居乐预期的理想。

除却销售现状外，有业内人士指，通过协议出让方式获取土地的旅游地产项目也容易在开发中再次遭遇土地瑕疵后遗症，“不公开的协议出让中，很多双方商议的规划条件都可能存在可变因素”。

实际上，今年5月19日国家发改委和国土资源部曾发布联合通报，云南腾冲雅居乐置业有限公司社违法占地、违规建设高尔夫球场案，在2013年8月通过改变曲石生态旅游度假小镇建设内容建设高尔夫球场，占地792.8亩，其中耕地585.6亩。彼时，雅居乐地产回应称，腾冲项目该地块的土地用途为“生态公园”，项目收到政府通知后，已马上处理及时完成了整改。雅居乐的销售和遭遇或许已暴露“土地利润”模式的缺陷。 【详情】