11月中国CPI、PPI双双不及预期，显示通缩阴影开始笼罩中国，中国还存在进一步货币宽松的空间。

11月中国CPI同比增长1.4%，创2009年11月以来最低，预期增长1.6%，上月增长1.6%。中国11月PPI下降2.7%，连续33个月下滑，预期下降2.4%，前值下降2.2%。

申万宏观指出，中国面临最为严峻的通货紧缩危机。申万维持中国再次进入量化宽松周期的判断，预计未来12个月最多可以有3次降息6次降准。

浦发银行金融市场部高级分析师曹阳认为，11月CPI增长仅1.4%，PPI跌幅扩大至2.7%，均低于市场预期，这显示内需依然疲弱，通缩压力增加。从CPI来看，价格上涨大多在于基数影响，环比数据反映通胀风险很低。

曹阳表示，国内通缩风险增加带来货币政策宽松的逻辑将一直成立，但考虑到低息环境下金融市场杠杆交易可能带来泡沫风险、前期降息后需要时间对政策效果进行观察，此外人民币汇率贬值也对政策形成一定制约。

因此，曹阳预计年内降息、降准概率不大，但在2015年随着非银行金融机构存贷比调整到位、存款保险制度建立，仍有降息1次，降准2次以上的空间。

不过，高盛认为，中国完全陷入通缩的风险很小，政府愿意通过一系列政策手段避免这种情况发生。