房企谋求轻资产模式的步伐越走越快，继花样年、万科、世茂、绿城、保利等在传统住宅市场展开各自的轻资产尝试后，商业地产的轻资产探索也如火如荼的开始了。

万达和万科，一个是商业地产霸主，一个是住宅市场的老大哥，两个公司不约而同的在近日展开了商业地产轻资产化的实质性动作。两者相同的是，都选择了与资本市场的紧密合作。当然，这其实是房企轻资产化的必然选择。不同的是，两者在奔向轻资产道路的操作模式上差异明显。

万达广场的选择：不做销售 看起来很美

1月14日，媒体爆料大连万达集团旗下的大连万达商业地产股份有限公司与光大安石、嘉实基金、四川信托及快钱公司签署投资框架协议，4家机构拟投资240亿元人民币，建设约20余座万达广场。

据了解，这些万达广场由合作机构专项基金投资，万达负责设计、建设、招商、运营，使用万达广场品牌、“慧云”信息管理系统、电子商务系统。

而在资产与收益分成上，双方目前的计划是，此类投资项目资产全归投资方，所获得的租金净收益，万达与投资方按一定比例分成。知情人士透露，“万达的轻资产模式没有任何房地产销售，彻底去房地产化，成为一种准金融投资行为。”【详情】

没有房地产销售，彻底的去房地产化，看起来很美。

众所周知，租赁收益只占万达收入的很小一部分。按照2014年的业绩，万达的合同总收入是1601.5亿元。其中租金回款仅110.8亿元，只占总收入的6.91%。实际上，万达的合同收入里，大头还是来自于销售。万达广场作为商业综合体，包括住宅、商业、办公等。根据公告，住宅和办公的销售收入并未被纳入和基金公司的收益分配中。难道基金公司真的只愿意投资这6.91%的收益？另外，从2013—2014年万达广场的布局我们可以看到，超过50%的新建万达广场都位于三、四线城市，收益更没保障，基金公司的脑袋是被驴踢了吗？

万科商业地产：拆分商业 实现资产证券化

自去年12月万科商业地产释放出即将”单飞“的消息后，万科集团下属的商业地产公司就一直受到业界与投资者关注。万科新晋商业地产负责人的丁长峰近日接受媒体采访时表示，万科集团下属的商业地产公司将在本季度末宣布成立，6月完成资产处理。

万科商业地产的运营模式也将走轻资产模式。那么，万科的轻资产模式是如何跑的呢？

从2013年下半年开始，在加大商业地产比重的同时，万科也开始就商业物业资本化与国际资本频繁接触。2014年9月，万科与拥有新加坡政府投资公司(GIC)背景的RECONANSHANPRIVATELIMITED达成协议，以约16.51亿元的价格出售上海虹桥万科中心90%的股权。

此前，万科还与凯雷投资集团有限公司签署《万科凯雷商业地产战略合作平台之意向书》，双方拟成立资产平台公司，以收购万科所拥有的9个商业物业，在新平台公司中，凯雷和万科分别持有80%和20%的股权。根据万科的计划，新的资产平台公司将长期持有商业物业，未来将以资产证券化为目标退出。

相关分析师对表示，万科今后很有可能拆分商业，打包上市，早前与资本的接触，都是在为此铺路。【详情】